高层接管新能源，泰达宏利趁火打劫

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从某种程度上说，投资行为的短期性表明机构投资者的卷入程度越来越强烈。

本报记者易强/文

新能源赛道是还在触底还是已经开始反转？ 2月14日和15日的市场表现再次引起不少投资者的争议。

据Wind资讯，中证新能源指数2月14-15日实现4.50%的涨幅，使得年后跌幅由前一交易日的-18.12%收窄至-14.44%。 作为最大权重股，宁德时代同期上涨7.56%，年后跌幅也从-16.67%收窄至-10.37%，收复近一半失地。

续集将如何展开还有待观察。 从成交量来看，市场态度依旧保留。 数据显示，2月14日至15日，中证新能源指数日均成交额为724亿元，仅为2021年四季度（1098亿元/日）的65.94%泰达币泰达基金，为中证新能源指数日均成交额2021年（9.7亿元）。 亿）的 74.64%。

对于2021年四季度将加仓新能源行业的投资者来说，黎明还有一段时间。 而同期加仓新能源行业的公募基金，可能还要背负一段时间的骂名，比如泰达宏利。

投资行为的短期特征

天天基金网数据显示，2021年二季度前，泰达宏利明显偏好白酒和医药行业。 贵州茅台、长春高新、五粮液、恒瑞医药等长期霸占十大权重股榜单。

例如，截至2021年一季度末，前十大重仓个股中，白酒股有3只，医药股有5只。

而且，其重仓的更新频率较低。 例如，2021年一季度末前十大权重股中，有9只与上季度末相同，只是顺序略有不同。 2020年末前十大权重股中，另有9只与上季末持平。

这种行业偏好和更新频率在一定程度上反映了公司的投资风格，也是对市场某些确定性的反应。 但是，从 2021 年第二季度开始，此功能将被打破。

数据显示，2021年二季度末，泰达宏利前十大持股中，白酒和医药行业降至5家，同年三四季度末降至1家. 与此同时，新能源行业（主要指中证新能源指数成份股）占比快速提升。

2021年一季度末，泰达宏利十大权重股无一来自新能源行业，二季度末增至2只，三季度末增至6只，三季度末增至8只。第四季度末。

而且，即使是新能源行业的权重股，其变动频率也非常高。

如宁德时代，同年二季度上市（第四大持股），三季度退市，四季度复牌，成为第一大控股股. 三季度末新能源行业6只权重股中，只有2只（即德方纳米和大金重工）四季度末继续留在榜单中。

新能源行业占比的持续提升，表明泰达宏利认为行业前景存在一定确定性，长期看好。 基金经理王鹏在2021年三季报中给出的理由是：“今年市场的主线是碳中和：一方面是长期受益于碳中和目标的新能源行业时间和需求持续增长；一个上升的周期性行业。”

新能源行业重仓变动的频率，直接反映了泰达宏利投资行为的短期特征，也间接反映了市场逻辑的快速切换。

比如，泰达宏利2021年三季度之所以减持宁德时代，是“从盈利能力变化来看”，因为同期新能源汽车上游资源和中游材料价格上涨. 我们四季度之所以加仓宁德时代，是因为“我们依然坚持‘投资行业龙头兴盛，追求戴维斯双击’的方法，这种方法的核心是追求双业绩超预期带来的估值和业绩的上升，长期来看，超额收益是显而易见的。

上述泰达宏利投资风格的转变，也在一定程度上表明，机构投资者的卷入程度越来越强烈，尤其是在拥挤的赛道上。

以宁德时代为例。 2021年一季度末，宁德时代公募基金数量为808只，三季度末增至1479只，四季度末增至1663只，占股票型和混合型基金的29.39% (5658)。

从估值水平来看，宁德时代2021年四季度PE（TTM，以收盘价计算）创历史新高160.72倍，以季度平均交易价（620.22元）计算，PE（TTM ) 为 144.88 倍。 中证新能源指数方面，截至2021年底PE（TTM）为57.62倍，远高于近两年的中值（46.36倍）。

净资产大幅回撤

短期来看，受泰达宏利2021年四季度高位收购新能源影响，相关基金资产净值出现大幅回撤。

据Wind资讯，截至2月15日，泰达宏利旗下39只股票型基金（含股票型和混合型两类）2022年以来净值增长率均出现负增长，其中20只低于-10%。 13家重仓新能源行业，其余7家重仓医药、白酒行业。

泰达宏利旗下新能源行业的基金经理主要有两位，一位是王鹏，一位是张迅，两人均为公司投资决策委员会成员。 王鹏除了是基金经理，还是泰达宏利基金投资部总经理，张迅也是公司研究部主任。

王鹏管理的基金有5只，分别是泰达宏利转型机会（000828.OF）、泰达宏利新兴盛世领航（012382.OF）、泰达宏利盛世领航控股两年（014023.OF）、泰达宏利高研创新泰达宏利（010135.OF）和泰达宏利成长（162201.OF）2021年末总资产净值135亿元，占泰达宏利非货币规模（421亿元）的32.07%。

Wind资讯显示，2022年以来（截至2月15日），上述5只基金的净值增长率分别为-13.54%、-13.04%、-14.08%、-13.13%和-13.46%，均为表现不佳的性能基准。

其中，除泰达宏利新兴盛世领袖和泰达宏利盛世领袖因成立较晚（分别于2021年10月底和11月初成立）而持有两年的持仓数据为2021年四季度末尚未披露。 剩下的3只基金宁德时代是宁德最大的持股。

从定期报告披露的数据来看，泰达宏利转型机会、泰达宏利高研创新、泰达宏利成长这三只基金的前十大权重股高度重合，重合度超过80%。 其重仓主要包括宁德时代、中天科技、比亚迪、亿纬锂能、科达利、大金重工、德方纳米、蓝锂等，这8只个股2022年以来（截至2月15日）的涨幅为-10.37 %、1.95%、-11.12%、-25.83%、-12.72%、15.46%、16.23%、-12.72%。

而由于上述五只基金同期表现相似，后来成立的两只基金泰达币泰达基金，即宏利泰达新兴盛世领航和宏利泰达盛世领航已持有两年，其重仓很可能会重叠与其余三个基金。 , 位置大致相同。 也就是说，在这两只基金成立后不久，基金经理王鹏克隆了另外三只基金的重仓组合，并迅速完成了建仓。

张迅管理的基金有7只，分别是泰达宏利新能源（012126.OF）、泰达宏利优选企业（162208.OF）、泰达宏利卓越成长（005903.OF）、泰达宏利周期（162202.OF）、泰达宏利先进制造（014299.OF）、泰达宏利蓝筹价值（001267.OF）和泰达宏利行业精选（162204.OF），总资产净值33亿元，占公司非非资产的7.84%。货币规模。 截至2月15日，7只基金2022年以来净值增速分别为-11.94%、-11.83%、-11.08%、-9.40%、-5.68%、-10.93%和-12.12%。

其中，泰达宏利先进制造于2022年1月才成立，目前尚未披露立场。 其余6只基金重仓主要包括华友钴业、康达新材、隆基股份。 自2022年以来，涨幅分别为-2.09%、-9.12%、-20.45%。

或与人事变动有关

除了外部市场因素，泰达宏利投资风格的转变可能与公司内部人事变动有关。

泰达宏利成立近20年。 原名湘菜和丰、湘菜阿姆罗、泰达阿姆罗。 2010年更名为“泰达宏利”，注册资本1.8亿元。 天津泰达国际控股集团和宏利资产管理（香港）有限公司分别持股51%和49%，截至2021年底，公募管理规模577亿元，其中非——货币规模421亿元，分别位列公募机构第72位和第73位。

从历史数据来看，泰达宏利的非货币规模早在2007年就突破了350亿元，但此后13年，其非货币规模一直在160亿至360亿元之间波动，直到2021年借势上市。公募股权类产品发展机遇首次突破400亿元。

工商资料显示，2020年10月，龚金梅卸任董事长，控股股东天津泰达国际控股集团董事长刘毅亲自出任董事长。 刘毅上任后，将副总经理傅国庆拉进了董事会，提拔为总经理。 同时，扩大公司投资决策委员会。

公开资料显示，2019年前，公司投资决策委员会长期由5人组成，后增至8人。 刘毅上任后增至11人。 基金投资部总经理王鹏就是其中之一。 .

投资决策委员会职责方面，固定收益事项由傅国庆总经理助理、固定收益投资总监宋家旺等六人表决，股权事项由傅国庆总经理表决。经理助理兼股权投资总监刘鑫，基金投资部。 总经理王鹏、研究总监张迅、高级基金经理吴华、基金经理兼首席策略师庄腾飞等6人投票表决，其他事项由全体会员投票表决。

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